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利用专项债积极收储闲置土地、通过货币化安置加快城市更新都是2024年底提出的消化存量的新举措，2025年初以来正快速落地。这些新举措，一方面减少了市场无效供给、增加了有效需求，另一方面也为开发商注入流动性，对楼市的止跌回稳具重要意义。目前楼市处于政策效果巩固阶段，通过推动经济回升向好、对楼市供需两端同时发力、推进房企信用修复等多方联动，止跌回稳效果将愈加明显。
926政治局会议提出止跌回稳后，政策效果显现，楼市表现积极，楼市持续回升向好需多方联动。
伴随政策快速落地与居民购房信心增强，2024年四季度新建商品房销售面积、销售额同比增长了0.5%、1.0%，扭转了之前连续下滑的态势。2025年1月，70大中城市中，新建商品房价格环比上涨的城市达到24个，二手房屋价格环比上涨的城市达到7个，楼市向好趋势明显。目前政策效果大多分布在在高能级城市，全国楼市持续向好需经济、楼市政策、金融政策、居民信心等多方面联动才可行稳致远。
利用地方政府专项债收储闲置土地，有利于盘活开发商和城市楼市，我们估计这部分资金规模约为5000亿。
2024年10月自然资源部提出的利用专项债收储土地以及2024年12月专项债新管理办法，为地方收储闲置土地提供政策支持。我们通过存量土地价值和资产金额来源两个角度估测专项债收储规模约5000亿元。2月以来广东、北京收储落实速度快并卓有成效。土地收储一方面减少了当地市场的无效供给，另一方面也为作为市场主体的开发商注入流动性，有助于其缓解金钱上的压力、保交楼、增投资，有助于让市场重回正循环。
住建部在2024年10月明白准确地提出，通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造，同时在地下管网、老厂房改造等多个方向发力。可以预期，伴随货币化的增长和城市面貌的改变，有望激发居民的购房需求。上一轮货币化棚改，利用政府专项借款，推动楼市需求量开始上涨。本轮城市更新，也将利用多渠道资金，重新激发市场需求。
潜在需求较大、库存较低的城市将在本轮周期中率先受益，看好核心城市布局的开发商及其关联物企，以及主要二手中介公司。
1、房地产行业的风险主要在于销售及结转可能没有到达预期：未来依旧有下行或恢复没有到达预期的风险；结转没有到达预期：房地产销售持续下滑，房企现金流承压，或将导致开发商延缓施工节奏，因此导致结转没有到达预期。此外，房地产市场止跌回稳的延续性有几率存在不确定性，若后续房价继续下降，开发商可能面临较大的减值压力和去化率较低的局面。
2、专项债收储落地规模没有到达预期。当前广东、北京等经济较发达地区落地收储规模较大，对于财政压力较大地区专项债收储实施进程及规模可能不及预期。
证券研究报告名称：《楼市止跌回稳系列一：土地收储打开局面，城市更新激发活力》
1）集装箱船司集体发布3月涨价通知。近期，马士基、达飞、赫伯罗特、HMM以及万海等多家船公司宣布了3月份部分航线新一轮涨价计划。包括欧洲、美国、地中海、非洲、中东、印度、巴基斯坦以及近洋航线）BDI指数低位反弹，油轮运费继续上行。2月21日，BDI收于981点；周度反弹23.9%。原油油轮本周VLCC小幅上涨3%，苏伊士、阿芙拉型震荡回落。
3）中国出口集装箱运输市场表现疲软，综合指数继续调整。本周，中国出口集装箱运输市场表现略显疲软，节后市场总体呈现缓慢复苏的态势，各远洋航线运价继续下行，拖累综合指数下跌。
行业综述：从交运各子板块相对沪深300表现看，本周（2月17日-2月21日）交运板块整体下跌。本周航运板块跌幅为2.06%，港口板块跌幅为1.39%。
近期，马士基、达飞、赫伯罗特、HMM以及万海等多家船公司宣布了3月份部分航线新一轮涨价计划。包括欧洲、美国、地中海、非洲、中东、印度、巴基斯坦以及近洋航线日，马士基发布了重要的公告称，自2025年3月3日起，将调整从远东至北欧和地中海地区的运费。此次调整旨在继续提供高质量的服务组合，并宣布提高远东至北欧和地中海的FAK费率最高可达每40尺柜6200美元。
2月21日，BDI收于981点；周度反弹23.9%。分船型日租金普遍上行，大灵便型上涨17%，海岬型上涨9.5%；海岬型5TC日收益达0.68万美元/天，环比反弹9.5%，巴拿马型5T/C日收益达0.96万美元/天，环比持续上涨7.7%，大灵便型10T/C达0.84万美元/天，环比上涨17.4%。原油油轮本周VLCC小幅上涨3%，苏伊士、阿芙拉型震荡回落。
本周，中国出口集装箱运输市场表现略显疲软，节后市场总体呈现缓慢复苏的态势，各远洋航线运价继续下行，拖累综合指数下跌。2月21日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为1595.08点，较上期下跌9.3%。
1、全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险：面对集运市场运价高涨状况，美国国家工业运输联盟（NITL）等曾施压以干预班轮联盟的反垄断豁免权。短期来看，鲜有证据说明班轮联盟存在垄断定价行为；欧盟方面始终拒绝对班轮公司采取干预行动，欧盟认为托运人享受到了班轮联盟带来的航班密度增加、航线覆盖广度增加以及减少中转次数等好处。中长期来看，若集运行业运价高涨的情况持续存在，美国政府或者欧盟或将重新审视全球班轮联盟的存在，或因全球班轮联盟监管政策变化而带来的集运市场波动风险。2、俄乌冲突演变超出预期：俄乌冲突演变存在超出预期风险，若演变为全面战争，将极度影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。3、燃油成本大幅度上涨：受国际原油价格波动影响，船公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，地理政治学或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，IMO和各国政府的环保法规政策可能大幅度的提高船公司的燃油成本。从历史上看，2020年全球限硫令对保税船用油市场的消费结构带来非常大的变化，低硫燃料油、MGO、LNG清洁能源等替代燃料均大幅度的增加了船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。
证券研究报告名称：《航运港口:集装箱船司集体发布3月涨价通知，BDI指数低位反弹》
稀土：日前稀土总量调控管理办法加码，拟将稀土开采及分离企业限于“国家推动组建的大型稀土公司集团” 及所属企业，并拟将进口矿也纳入总量调控范围，民营冶炼分离企业将逐步退出，分离产能下降超三分之一，实际分离产量或下降约四分之一。2024年我国稀土开采指标27万吨，两大稀土集团分离指标25.4万吨，进口矿的13.3万吨并不占用分离指标，新管理办法将对进口矿进行全方位管控，强化稀土总量控制，并推动稀土供给更加集中。
稀土永磁是人形机器人关键材料，单台用量约3kg，相当于一辆新能源汽车，2025年是人形机器人放量之年，特斯拉计划2025年生产数千台Optimus，2026年增至5-10万台，2027年或达到50-100万台，马斯克预测未来人形机器人数量将超过人类，远景空间巨大。
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.45万元/吨，较上周上涨0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.1万元/吨，较上周持平。供给端，本周碳酸锂行业整体开工率延续升势，周度产量环比增加。盐湖排产维持，前期复产厂家恢复生产节奏，但现货市场呈现结构性紧张，优质电碳货源流通有限，主要生产企业以执行长单交付为主。全产业链库存环比上涨，呈现分化特征。生产端库存上涨，贸易环节库存略有下行，下游企业原料库存恢复至1-2周安全边际。期货仓单量降至45025吨。需求端，2-3月份下游材料排产预计维持温和增长，需求增速难以匹配供应端扩张节奏。下游企业采购仍以长协订单及客供渠道为主，散单采购保持刚需节奏，且对品牌货源存在很明显偏好。
镍：本周LME镍价为15480美元/吨，较上周上涨0.2%；上期所镍价为124000元/吨，较上周下降0.6%。本周SHFE镍库存3.32万吨，LME镍库存19.29万吨，合计库存22.61万吨，较上周增加2.3%。本周国内硫酸镍产量预计29000吨，较上周产量增加，开工率同步上调。周内硫酸镍厂家开工基本恢复，不过也有部分镍盐厂尚未复工，市场整体生产稍有增多。终端市场现处于淡季，需求有走弱态势，下游采购需求随之调整，2月三元前驱体排产环比下降。预计三月份下游或为二季度备货带动三元出货量上行，亦对原料采买有所增量。
稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价44.35万元/吨，较上周五价格上调2.1%；氧化镝市场均价174万元/吨，较上周五价格上调1.75%；氧化铽市场均价617.5万元/吨，较上周五价格上调1.15%。从供需基本面看，供应趋紧，目前主流生产企业开工持稳，产量稳定，同时政策面管理条例，打击限制非法原料供应等，预期供应端或有缩紧，但具体影响数量有待观望，短期内供应稳定为主。需求尚可，磁材企业新增订单少量，磁材大厂开工稳定，询单采购需求尚可，多以招标为主，市场预期积极，预计全年钕铁硼产量仍有有增量，下游机器人及智能化设备等发展预期较好。
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025年和2026年全球GDP增速为2.7%。该机构觉得，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险任旧存在。欧美经济数据已出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。3、国内新能源板块消费增速没有到达预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
证券研究报告名称：《稀土政策加码强化战略定位，人形机器人未来空间广袤》
近期，工信部发布《关于组织并且开展算力强基揭榜行动的通知》，在电力方面，强调绿色低碳计算，提出到2026年达成算力中心可再次生产的能源比例30%的目标。伴随开源大模型性的广泛部署，AI应用场景有望加速拓宽，智能算力及其用电需求有望维持高增。在绿色算力的要求下，数据中心的可再次生产的能源消纳需求有望提升，相应的绿电、绿证消费需求也将持续增长，叠加重点用能单位可再次生产的能源消纳责任分解，新能源项目的环境价值的加速兑现。同时，在差价结算机制且新旧项目分类施策的背景下，存量新能源项目在市场化比例提升的同时仍有望维持较高的盈利能力。
2月14日-2月21日电力板块（882528.WI）下跌0.12%，沪深300指数上涨1.00%,电力板块跑输大盘1.12个百分点。2024年初至今电力板块下跌5.09个百分点，沪深300指数同期上涨1.11%。电力板块年初至今累计跑输大盘6.2个百分点。分子板块看2月14日-2月21日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.93%、-1.25%、-1.07%。
2月21日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为730元/吨，环比下降2.67%，同比下降23.64%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤2月20日价格为808元/吨，环比下降3.75%，同比减少20.97%。
煤炭库存方面，截至2月21日，秦港库存703万吨，环比增加23万吨，增幅3.38%，同比增加173万吨，增幅40.88%。而广州港2月19日库存为230.8万吨，环比增加23万吨，增幅11.07%，同比增加57.5万吨，增幅33.18%。
煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大面积上涨，则将造成火电燃料成本提升。区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。电价下降的风险：在发改委全方面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水准。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。新能源装机进展没有到达预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速没有到达预期的风险。新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。